百老迈字号要凉？全聚德展望净利腰斩，回复称“如实濒临压力” | BUG

　　文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾

　　被誉为“A股餐饮第一股”的全聚德正濒临前所未有的霸术繁难，上半年净利润同比腰斩，让这家百年中华老字号再次受到泛泛热心。

　　字据功绩预报，2025年上半年，全聚德展望竣事归母净利润1100万至1400万元，同比着落62.51%至52.28%；扣非净利润为330万至430万元，同比着落87%至83.06%。

　　《BUG》栏目以投资者身份征询全聚德证券事务部，估计使命主谈主员回复称，公司现在如实濒临一定的市集压力。由于市集神色发生变化，烤鸭行业竞争加重，尽管全聚德在品牌底蕴上具备上风，但四季民福、提督、金百万等品牌正束缚分流客源。

　　半年利润腰斩，现款流承压

　　全聚德的历史可追忆至1864年，独创东谈主杨全仁在北京前门大街创立了这家以挂炉烤鸭有名的小店。凭借“皮酥肉嫩、油光锃亮”的私有风姿，全聚德缓缓发展成外地搭客回味北京滋味的首选之地，亦然商务宴请的迫切时局。

　　2007年11月，全聚德在深交所挂牌上市，成为“A股餐饮第一股”，迎来了发展史上的高光时刻。上市已往，全聚德竣事营业收入9.18亿元，到2012年，其营收飙升至19.44亿元，创下历史巅峰。

　　可是，全聚德的明后并未能握续，2013年景为这家老字号企业的侥幸退换点，功绩初始掉头向下。2020年至2022年，受外部环境影响，全聚德归母净利润连续三年蚀本。2023年，在餐饮行业复苏的配景下，全聚德的功绩才得以扭亏为盈。

　　到了2024年，全聚德营收利润再次双双下滑。财报数据透露，2024年，全聚德营收为14.02亿元，同比着落2.09%；归母净利润为3413.09万元，同比着落43.15%；扣非归母净利润为1614.13万元，同比着落65.79%。

　　参加2025年，全聚德的霸术景况进一步低迷。一季度财报透露，公司竣事营收3.32亿元，同比着落7.26%；归母净利润421.44万元，同比着落72.47%。跟着半年度功绩预报的暴露，全聚德的盈利身手已跌至低点，其中扣非归母净利润的大幅下滑，尤其反应出公司主营业务濒临的严峻挑战。

　　关于2025年上半年净利润的大幅下滑，全聚德在公告中将其归因于行业成分：“本年上半年，餐饮行业发展仍濒临较大市集压力，市集需求增长动能趋缓，公司门店理睬东谈主次阶段性出现一定过程的波动。”

　　全聚德证券事务部估计使命主谈主员坦言，公司现在如实濒临一定的市集压力。由于市集神色发生变化，烤鸭行业竞争加重，尽管全聚德在品牌底蕴上具备上风，但四季民福、提督、金百万等品牌正束缚分流客源。

　　“公司也在尽量规则成本，降本增效，但是受到客流量着落的影响，收入可能不如预期，一些蚀本门店影响也会大一些。”该使命主谈主员称。

　　除了利润走低以外，全聚德的功绩还存在其他隐忧。一方面，政府援手等非频繁性损益在净利润中占比较高。以2024年为例，非频繁性损益金额为1799万元，在3413万元的归母净利润中占比达到52%；2025年一季度，这一比例进一步升至约55%。

　　另一方面，公司的现款流景况日益辩别乐不雅。自2024年二季度初始，全聚德霸术行动产生的现款流净额同比跌幅握续扩大，2025年一季度为1767.3万元，同比着落25%，此外，流动比率仅为0.74，短期偿债压力较大。

　　口碑遇挑战，加盟店范围收缩

　　2024年于今，中国餐饮市集如实阅历了复杂的变化，奢华者信心复原平稳。国度统计局数据透露，2024年世界餐饮收入达55718亿元，同比增长5.3%，2025年一季度达14027亿元，同比增长4.7%。

　　不外在合并本领，不少餐饮品牌已走出昏暗，竣事迹绩回升。比如海底捞、绿茶集团、百盛中国、小菜园等餐饮品牌在2024年皆竣事了营收利润双增长。比较之下，全聚德的复苏步调则显得滞后。

　　嘉世征询合资东谈主李应涛分析合计，全聚德的霸术窘境源于其品牌定位的内在矛盾。“全聚德发轫主要依赖旅搭客群，这种方法导致客户复购率低，难以陶冶踏实的土产货奢华群体。而当品牌进行世界化膨胀时，又安靖了其原有的稀缺性上风。”

　　另一方面，全聚德的品牌口碑一定过程上也导致了奢华者信任的流失，在大家点评等平台上不乏奢华者对全聚德门店的差评，吐槽主要靠拢在“品性下滑”“工作欠安”“性价比低”等方面。

　　一位奢华者点评称，“鸭子是冷的，一初始几口还行，背面巨腻。工作也不好，上菜上一半工作员跑了，喊工作员没东谈主办，终末喊来了还冷着脸。结账亦然整个走下去被拦了好几次，根底不敢关结账界面。”

　　财报透露，规则2024年年底，全聚德在国内及国外餐饮门店数目共101家，加盟店占50家，而在2018年，全聚德旗下的加盟店一度多达75家。一位全聚德里面东谈主士暗示，若非加盟商违抗合约条件或触发关闭条件，全聚德更倾向于看护雅致的互助关系。这意味着，加盟店关闭平淡是由于霸术质地欠安或合约到期等买卖成分所致。

　　成本试水失败，商品销售下滑

　　面对功绩握续下滑，全聚德在成本运作方面曾经进行过屡次策略探索，试图扭转弱势。早在2015年，全聚德就曾出资1500万参与修复鸭哥科技进攻“互联网+餐饮”，并推出旗下外卖平台“小鸭哥”。

　　尽管“小鸭哥”曾一度刺激全聚德股价飙升，但鸭哥科技推出的外卖烤鸭订价与堂食邻近，与外卖主要奢华群体需求并不匹配，加上外卖市集早已有好意思团、饿了么等头部公司，2017年鸭哥科技最终因握续蚀本罢手运营。2017年，全聚德还推动了另一笔收购，看法是主打粤菜的失业餐饮品牌汤城小厨，但愿通过其互补的菜品和价钱障翳年青奢华者，酿成多业态布局。不外，两边终末未能在限期内达成防范契约，该笔收购也以失败告终。

　　值得谨慎的是，除了餐饮主业外，全聚德还将商品销售看成新的增长点，在预包装食物、零食等范畴布局。2023年，全聚德推出失业食物子品牌“零研所”，首批上市7款居品，并在线下商超、便利店及线上平台销售。

　　不外，从近几年的功绩推崇来看，商品销售业务的收入范围曾经出现增长放缓的迹象。2024年，全聚德竣事商品销售收入为2.96亿元，同比着落1.46%，营收占比为21.14%。不错对比的是，2019至2023年，该业务板块收入差别为4.12亿元、2.37亿元、2.27亿元、1.76亿元和3亿元。

　　李应涛指出，全聚德要竣事破坏必须进行霸术方法的根底转型，从依赖搭客的单一方法转向深耕土产货市集的连锁品牌方法。国宴标签和烤鸭柬帖是先天上风，全聚德的品牌底蕴不消置疑，枢纽在于普及居品力、供应链处理和数字化运营身手，用法度化体验支握世界化布局。

　　前述全聚德证券部使命主谈主员则暗示，履行上近几年，全聚德也在推动土产货化举措，波及到门店升级、菜品立异、土产货会员处理等方面。在多品牌运营方面，全聚德也在积极拓展主品牌外的门店。要是市集迟缓复原，全聚德也会字据加盟商的意向，在加盟方面推动一些动作。

　　全聚德的发展轨迹仅仅传统老字号在奢华升级波澜中的缩影。全聚德简略需要先放下百老迈字号的身材，回想餐饮本色，用优质的品性和工作赢覆信任，以归零心态握续立异，才有望在功绩瓶颈中找到出息。

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职守裁剪：杨赐