二季度经济预期向好 中国钞票成立价值接续提高

专题：机构热捧“反内卷” 结构性牛市或可期？

　　证券时报记者 贺觉渊 孙璐璐 江聃

　　近期，证券时报发起“时报经济眼：2025年上半年经济学家问卷走访”，受访者包括政府部门、究诘机构、知名院校等的巨擘经济学家。本期问卷邀请受访经济学家总结二季度经济出手，意象下半年表里部经济金融时局，建言下半年宏不雅计谋施策。功令7月11日，共荟萃到60份答卷。在东说念主员组成上，受访者有35东说念主来自金融机构，5东说念主来自政府部门，20东说念主属于高校、智库以及非金融企业关系东说念主士。

　　走访驱散显露，超概况受访者觉得二季度经济增速将不低于5%，其中48.3%的受访者意象处于5.0%至5.2%增速区间。受访者觉得下半年浮滥时局在计谋赞成下将陆续企稳，楼市销售热度可能下滑；看好股市、汇市在三季度保持韧性。受访者觉得中好意思经贸商酌驱散对中国经济影响可控，建议下半年进一步加力扩围推行浮滥品以旧换新计谋，包括增多总和度，将服务浮滥纳入补贴鸿沟等。此外，受访者普遍觉得发展东说念主民币褂讪币较为热切。

　　二季度GDP增速不低于5%

　　积极评价货币计谋

　　本年以来，外部环境更趋复杂严峻，商业壁垒增多。中国经济展现出普遍韧性和活力。从走访驱散看，近六成（58.3%）受访经济学家觉得上半年经济发展深切幽静功令。

　　在一季度中国国内出产总值（GDP）兑现5.4%的超预期增速水平后，二季度我国有劲推行愈加积极有为的宏不雅计谋，推动经济叮嘱压力幽静出手。本期有超概况（81.7%）受访者看好二季度GDP增速水平不低于5%；其中，48.3%的受访者意象二季度经济增速将处于5.0%至5.2%区间，31.7%的受访者意象经济增速在5.2%至5.4%区间。

　　为支吾外部冲击影响，5月以来我国推行了一揽子稳预期计谋，包括降准降息、优化并创设结构性货币计谋器具等。多量受访者关于本轮货币计谋评价积极，逾六成（61.7%）受访者觉得二季度货币计谋保持“宽松”或“越过宽松”。同期，财政部门在二季度陆续保持支拨强度。受访者对财政计谋力度的评价有所分化，超四成（43.3%）受访者对二季度财政计谋的评价为“功令”，35%的受访者觉得财政计谋力度不及。

　　二季度以来，A股在大师钞票成立中的性价比上风接续开释，中国钞票价值重估已成为市集共鸣。逾九成（91.7%）受访者为二季度的股市深切打出3分及以上分数（满分5分，分数越高代表市集深切越好），较上期走访驱散提高了11个百分点，反应出受访者对二季度股市深切评价更趋积极。

　　浮滥时局将保持褂讪

　　一线楼市或已接近拐点

　　插足三季度后，我国宏不雅经济出手濒临新的时局与变化。从外部环境看，寰宇经济增长动能收缩，好意思国商业计谋照旧存在较大省略情味；从里面时局看，房地产市集企稳回升势头有所放缓，灵验需求不及的问题仍待科罚。

　　在本期走访中，六成（60.1%）受访者觉得下半年经济增长濒临稳增长挑战。凭证本期问卷走访驱散编制的2025年三季度“证券时报经济预期热度指数”较上期驱散上行5.22个百分点，但仍低于兴衰线（50%），显露受访者对异日经济的预期有所改善，但举座偏严慎。

　　上半年浮滥时局举座好于市集预期，浮滥潜能不竭开释。关于下半年浮滥时局，受访者普遍持中性偏严慎格调。53.4%的受访者意象浮滥时局将保持褂讪，同期强调需要计谋进一步提振；43.3%的受访者指出浮滥动能可能出现退坡。

　　7月以来，北京、上海等多地抢执暑期机遇，纷繁打算出台一揽子促浮滥举措。国务院办公厅近日发文进一步加大稳办事计谋赞成力度，独特冷漠要激发企业扩岗吸纳办事。“内需浮滥有望在2025年下半年迎来更慎重的增长。”工银国外首席经济学家程确凿剿袭证券时报者采访时暗示，浮滥后劲的开释将呈现一个“计谋疏导、信心建设、内生增长”互联络续的渐进经过。

　　相较于浮滥时局，受访者对投资时局的预期相对积极。本期走访显露，43.3%的受访者预期三季度民间投资信心将陆续企稳，较上期走访驱散提高18.7个百分点。

　　房地产市集的深切照旧牵动着宏不雅经济大盘。55%的受访者觉得，面前一线城市楼市已接近止跌企稳拐点，36.7%的受访者则觉得还远未达到拐点。关于三季度房地产销售时局，逾半数（51.7%）受访者意象举座销售热度将小幅回落，反应出受访者关于楼市转冷的普遍担忧。

　　股市汇市保持韧性

　　预期跨境本钱小幅流入

　　面前好意思国商业计谋接续冲击大师金融市集，但A股、港股市集逐渐走出沉静行情，东说念主民币汇率展现出普遍韧性和内在褂讪性。意象三季度，多量受访者折服中国股市、汇市将陆续保持韧性。

　　跟着中国证监会前期部署的一系列更正举措正在落地成效，多量受访者对三季度股市景气度持中性偏乐不雅格调。逾概况（81.7%）受访者为三季度的股市景气度打出3分及以上分数（满分5分，分数越高代表市集景气度越高），较上期走访驱散大幅提高29.1个百分点，反应出受访者对异日股市景气度预期更趋积极。

　　浙商证券宏不雅联席首席分析师廖博对记者暗示，A股市集估值水平本体上被业界觉得仍处于相对低位，国内市集主要指数市盈率齐显著低于标普500等大师主要指数。在大师市集所临不褂讪身分显著增多的环境下，中国钞票的成立价值和眩惑力在接续提高。

　　本年好意思元指数在涟漪中走弱，6月好意思元指数下落2.5%至3年以来最低点，推动非好意思元货币集体增值。超七成（75%）受访者意象三季度东说念主民币兑好意思元汇率大部分时辰将保持在7.0至7.2区间。关于三季度跨境本钱流动情况，超四成（45%）受访者意象跨境本钱将呈现小幅流入态势，较上期走访驱散提高20.4个百分点。

　　经贸商酌驱散影响可控

　　建议“国补”加力扩围

　　意象下半年，表里部环境更趋复杂多变。从国外金融市集看，逾六成（65%）受访者意象下半年国外油价、金价将接续涟漪。从国内经济时局看，中国经济高质地发展塌实推动，但仍濒临灵验需求不及、物价接续低位出手、风险隐患较多等费劲和挑战。

　　当今，中好意思两边在多个层级就经贸鸿沟各自温煦保持密切雷同。天然有超半数（51.7%）受访者意象中好意思经贸商酌的阶段性效劳难以带来显赫的“抢出口”效应，下半年出口增速或小幅下滑，但七成（70%）受访者折服，中好意思经贸商酌对下半年中国经济金融的影响可控。

　　从宏不雅计谋空间看，下半年用于稳增长、扩内需的财政资金愈加弥散；东说念主民银行货币计谋委员会二季度例会建议下阶段“加大货币计谋调控强度”。在本期走访中，40%的受访者觉得下半年有必要再度推行降准、降息，31.7%的受访者觉得需要再度降息但降准必要性不彊。

　　鼎力提振浮滥是支吾外部环境变化、流畅国内大轮回、提高住户糊口品性的关节。近日，国度发展更正委晓喻第三批浮滥品以旧换新资金将在7月下达。有65%的受访者建议，下半年有必要进一步增多“两新”总和度。逾九成（91.7%）受访者敕令，将服务浮滥纳入政府补贴鸿沟，更鼎力度开释服务浮滥后劲。

　　尽管褂讪币在异日的货币体系中将饰演何种脚色仍有待不雅察，受访者仍普遍说起发展东说念主民币褂讪币的紧要性。在是否有必要发展官方认同的东说念主民币褂讪币市集关系议题中，概况（80.1%）受访者为该议题的热切性打出3分及以上的分数（满分5分，分数越高代表热切进度越高），反应出受访者普遍觉得有必要发展东说念主民币褂讪币。

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